Выкупаемые акции

[Биржан Жарасбаев]

Возник вопрос касательно возможности выпуска выкупаемых акций. Такие акции в других правопорядках (в частности в английском праве) могут выпускаться с возможностью их выкупа по истечении срока либо по требованию одной из сторон (акционера либо эмитента).

Прочел недавно статью Карагусова Ф.С. "Капитализация акционерных обществ по законодательству Республики Казахстан", журнал Юрист №9, 2005.

Очень содержательная и интересная статья.

Но возник вопрос по одному из утверждений автора. Привожу выдержку:

"...Помимо вышеизложенного, мы видим, что действующее казахстанское законодательство позволяет, по крайней мере, еще два варианта структурирования (реструктурирования) выпусков акций в целях более эффективной капитализации компании.

В частности, интересы нового инвестора могут быть удовлетворены за счет принятия обществом на себя обязательства по выкупу размещаемых акций (выделено мной). Рассматриваемый нами источник английского права утверждает, что все классы акций могут быть выпущены как выкупаемые по выбору самой компании или акционера. Когда это имеет место, то выкупаемые акции обязательно образуют отдельный класс акций в отличие от тех, которые не были выпущены как выкупаемые, даже если оба этих класса являются идентичными во всех иных аспектах. В отличие от права компании на покупку своих собственных акций право на выпуск выкупаемых акций не используется широко, и когда имеют место выпуски выкупаемых акций, последние, как правило, являются привилегированными (Gower’s, 319).

Еще недавно действовавшая редакция Закона об АО содержала ст. 29, запрещавшую обществу заключать опционы, по которым общество обязано было выкупить свои размещенные акции. При этом, впрочем, обществу разрешалось заключать подобные опционы, допускающие при соблюдении определенных условий такой выкуп акций по воле самого общества. Указанным выше Законом РК от 8 июля 2005 г. № 72 данная статья исключена. В этой связи представляется возможным утверждать, что при размещении акций общество вправе принимать на себя обязательство выкупить их (выделено мной) при наступлении определенной даты или оговоренного обстоятельства. При этом, однако, говорить о том, что это отдельный класс акций едва ли целесообразно, поскольку принятие обществом на себя подобного обязательства или права не предполагает какого-либо отражения этого факта в подлежащем государственной регистрации проспекта выпуска и в большей степени относится к свободным правоотношениям между самим обществом и его акционером или потенциальным инвестором..."

В английском праве действительно выкупаемые акции признаются (redeemable shares) и в практике используются широко. В определенное время в Англии действовал прямой запрет на выкуп голосующих акций, соответственно могли выкупаться только привелигированные акции. Такой запрет объясняли необходимостью ограничения возможности возврата капитала акционерам в ущерб интересам кредиторов. Так называемая "теория обеспечения капитала" (capital maintenance doctrine). Но затем в ходе реформы корпоративного права возможность выкупа рапространили и на голосующие акции (с определенными условиями).

Но так ли это в Казахстане? Насколько вышеприведенное утверждение соотносится с Законом о рынке ценных бумаг?

Статья 22. Порядок размещения негосударственных эмиссионных ценных бумаг

5. Эмитенту (андеррайтеру, эмиссионному консорциуму) запрещается при размещении акций совершать сделки с обязательством обратного их выкупа.

Статья опубликована когда приведенный закон уже действовал.

Прошу прокомментировать. Может есть, что я упустил.

[Биржан Жарасбаев]

Предполагаю, что все молча соглашаются.

Значит не упустил... :hb: