Методика определения рыночной цены акций

[Гость Таймыр]

Буду благодарен тем, кто уже имел опыт разработки Методики определения рыночной цены акций и может поделиться информацией. :biggrin:

[Гость Гость]

Не догоняю!

[Гость Таймыр]

В качестве автоответа

Я думаю, что для определения рыночной стоимости можно использовать два метода:

1-й - исходя из рыночной цены акции на день обращения акционера в общество с требованием о выкупе акций (если акции котируются на КФБ);

2-й - исходя из размера собственного капитала общества на последнюю дату месяца, предшествовашего обращению акционера в общество с требованием о выкупе акций (если акции не котируются на бирже). При этом рыночная стоимость акции будет определена по следующей формуле: Cа= M/n, где:

Cа - рыночная цена 1 акции, в тенге;

M - сумма собственного капитала АО, в тенге;

n - общее количество выпущенных акций АО, за минусом акций, выкупленных обществом.

Выбор даты, на которую определяется рыночная цена акции, связан с тем, что на бирже рыночная цена листинговых бумаг определяется ежедневно, а для нелистинговых ЦБ лучше брать конец отчетного периода (месяца или квартала), на который будет составлена финансовая отчетность (бух. баланс).

Лучше сразу предусмотреть оба варианта, потому что листинговые акции могут подвергнуться процедуре делистинга, а нелистинговые, наоборот, включены в официальные списки биржи.

Эти варианты я предложил, чтобы узнать мнение коллег.

Спасибо

Изменено 25 Ноября 2005 пользователем Таймыр

[Master Fess]

Зайди на сайт АФН, там по моему есть.

Если правильно помню. :)

[Андрэ]

Хотелось бы понять, для чего Вам нужна оценка.

Рыночная (или как сейчас все чаще говорится – справедливая) стоимость акций может быть различна в зависимости от того, какую операцию предполагается с ними производить. Конечно, речь идет о втором варианте в предложенном Вами примере. Если это продажа потенциальному инвестору – это одно, при объединении бизнеса –другое, в качестве предмета залога –третье. Существует много методик оценки и Ваш вариант в них, чаще всего, лишь берется за основу и то при условии, что отчетность предприятия подготовлена в соответствии с международными стандартами.

[Гость Таймыр]

Методика нужна для выполнения требований Закона об АО и устава. Этого требуют и некоторые акционеры-миноритарии.

[Гость Гость_медикамент_*]

Методика нужна для выполнения требований Закона об АО и устава. Этого требуют и некоторые акционеры-миноритарии.

Письмо Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору

финансового рынка и финансовых организаций от 23 ноября 2004 года N

03-0214/4084

Агентство Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций, рассмотрев Ваше письмо от 5 ноября 2004 года, сообщает следующее.

По первому вопросу.

В соответствии с подпунктом 14) пункта 1 статьи 36 Закона Республики Казахстан "Об акционерных обществах" (далее - Закон об АО) к исключительной компетенции общего собрания акционеров относится утверждение методики определения стоимости акций при их выкупе обществом в соответствии с законодательством Республики Казахстан о рынке ценных бумаг.

Действующее законодательство о рынке ценных бумаг не содержит норм, устанавливающих условия и порядок расчета стоимости акций. В связи, с чем методика определения стоимости акций может быть разработана обществом самостоятельно. В то же время считаем, что во исполнение вышеуказанной нормы методика должна содержать порядок расчета стоимости акций общества. При этом указанная методика также может содержать порядок определения лиц, которые будут осуществлять расчет стоимости акций на основании утвержденной общим собранием акционеров общества методики.

По второму вопросу.

Согласно пункту 2 статьи 27 Закона акционер вправе в течение тридцати дней со дня принятия решения общим собранием акционеров предъявить обществу требование о выкупе принадлежащих ему акций посредством направления обществу письменного заявления.

В течение тридцати дней со дня получения указанного заявления общество обязано выкупить акции у акционера по цене, установленной в соответствии с пунктом 2 статьи 69 Закона.

В соответствии с пунктом 2 статьи 69 Закона, если имуществом, рыночную стоимость которого необходимо определить, являются ценные бумаги, обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг, то при определении их рыночной стоимости учитываются сложившиеся на таком рынке цены сделок с такими ценными бумагами или цены спроса и предложения на такие ценные бумаги. Если имуществом, рыночную стоимость которого необходимо определить, являются акции самого общества, то при определении их рыночной стоимости также учитываются размер собственного капитала общества, перспективы его изменения в соответствии с планами развития общества и иные факторы, которые сочтет важными лицо, определяющее рыночную стоимость.

При этом указанное лицо не обязано в силу вышеуказанной нормы Закона иметь лицензию на оценочную деятельность.

По третьему вопросу.

Учитывая подпункт 14) пункта 1 статьи 36 и пункт 2 статьи 69 Закона, стоимость акций общества будет рассчитываться лицом, определяющим рыночную стоимость акций общества на основании методики определения стоимости акций при их выкупе обществом, утвержденной общим собранием акционеров, которая может включать любые финансовые показатели деятельности общества.

Заместитель Председателя

Статья 69. Стоимость имущества, являющегося предметом крупной сделки

2. Если имуществом, рыночную стоимость которого необходимо определить, являются ценные бумаги, обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг, то при определении их рыночной стоимости учитываются сложившиеся на таком рынке цены сделок с такими ценными бумагами или цены спроса и предложения на такие ценные бумаги. Если имуществом, рыночную стоимость которого необходимо определить, являются акции самого общества, то при определении их рыночной стоимости также учитываются размер собственного капитала общества, перспективы его изменения в соответствии с планами развития общества и иные факторы, которые сочтет важными лицо, определяющее рыночную стоимость.

[Андрэ]

Методика нужна для выполнения требований Закона об АО и устава. Этого требуют и некоторые акционеры-миноритарии.

В этом случае вполне подойдет Ваш второй вариант.

[Гость Таймыр]

Из всего этого можно сделать вывод, что абсолютное большинство (или же все?) акционерных обществ Методику не разрабатывали и не утверждали.

[Александр Чашкин]

Методика нужна для выполнения требований Закона об АО и устава. Этого требуют и некоторые акционеры-миноритарии.

учитывая, что процедура определения рыночной стоимости имущества является скорее "творческой" деятельностью, нежели математической, imho, будет лучше и справедливо, если "лицо, определяющее рыночную стоимость" в соответствии с п.2 ст.69 ЗРКобАО все-таки будет иметь лицензию на право осуществления оценочной деятельности.

я так считаю, поскольку наличие лицензии предполагает знание оценщиком всей методики осуществления оценки.

Как правило, в соответствии с профессиональными стандартами, оценщик определяет рыночную стоимость актива путем исчисления средневзвешенного результата оценки осуществленной тремя основными методами (названия - условные): восстановительным, доходным, рыночного аналога.

при этом полагаю необходимым отметить, что результат Вашего второго варианта расчета, определяющий т.н. "балансовую стоимость" акций, будет очень сильно далек от искомой рыночной стоимости.

Балансовые показатели АО в целях оценки стоимости т.н. восстановительным методом можно использовать только после их предварительной корректировки оценщиком, осуществляемой в целью приведения статей баланса в соответствие с рыночными условиями. Такая корректировка является необходимой даже, если баланс составлен на основе МСФО.

Наиболее весомый метод, используемый для определения рыночной стоимости акций действующего АО, ликвидация которого не предполагается в обозримом времени, - это доходный метод, заключающийся в определении настоящей стоимости будущего денежного потока который получит (непосредственным или условно-расчетным способом) лицо, владеющее акциями.

Учитывая реалии, при которых цена акций на рынке определяется, чаще всего, не потоком дивидендов, а ожидаемым инвесторами ростом стоимости акций, полагаю возможным для исчисления рыночной стоимости акций в качестве получаемого всеми акционерами ежегодно дохода (D) долю чистого дохода АО, оставшегося после уплаты налогов, "плюс" начисленная бухгалтерами амортизация основных средств.

Если спрогнозировать в бесконечности такой будущий доход акционеров, то теоретическую (расчетную) стоимость акций в текущий момент можно определить по следующей формуле:

, где

Npv – текущая стоимость одной акции,

t – порядковый номер года, начиная с текущего,

Dt – доход в определенный год,

К – коэффициент дисконтирования (требуемая инвесторами ставка дохода по данным акциям),

n – количество акций данного АО, находящихся в обращении.

Опуская математику, хочу заметить, что при расчетах по ценным бумагам весьма широко используется модель Гордона, которая предполагает, что ежегодные доходы (D) растут (или уменьшаются) с постоянным темпом – обозначим этот постоянный темп изменения доходов переменной q.

Для таких условий расчетную текущую стоимость одной акции можно исчислить по очень простой формуле:

, где

D0 – доход за предыдущий период.

При таких условиях полагаю возможным закрепить в Методике расчета стоимости акций при их выкупе, примерно, следующий порядок расчета доходным методом (дальнейшее описание укрупнено-схематичное):

1. Определяется доход акционеров (чистый доход + начисленная амортизация) за каждый из предыдущих N лет. Например, за 3 года: D[-1], D[-2], D[-3].
   
2. Исчисляется условный доход (D0) как среднее значение предыдущих доходов (D[-1] + D[-2] + D[-3]) / 3.
   
3. Определяется К – требуемая или ожидаемая инвесторами ставка дохода по данным акциям. (Очевидно, что эта ставка должна быть существенно выше ставки рефинансирования, устанавливаемой Национальным банком РК. В Методике Вы можете подробно прописать порядок определения К.)
   
4. Сопоставлением D[-1], D[-2] и D[-3] и ожиданиями в связи с перспективными планами деятельности АО определяется условный ежегодный темп роста доходов q. (Очевидно, что q должен быть меньше К – в противном случае модель Гордона – неприменима).
   
5. Осуществляется исчисление по формуле.
   

Также в Методике Вы можете установить и необходимость расчета методом исчисления балансовой стоимости акции (Ваш второй вариант).

При этом окончательную стоимость акции по расчету определяйте как средневзвешенное среднее из результатов, полученных обоими методами. Например, с весом 5 - для доходного метода и весом 2 - для балансового...

[roksi]

АФН требует предоставить до 16 июня 2007г. Методику определения стоимости акций при их выкупе Обществом, ссылаясь на новую редакцию п.2 ст.9 ЗРК "О рынке ценных бумаг" (изменения внесены в связи с принятием Закона от 19.02.2007г. №230-Ш О защите прав миноритарных инвесторов), в соответствии с которой Методика теперь является неотъемлемой частью проспекта эмиссиных ценных бумаг, до этого Методика при регистрации проспекта не требовалась. Не совсем понятно, зачем это требуется сейчас, т.к. преспект первой эмиссии ценных бумаг, в связи с созданием АО, у нас уже зарегистрирован в декабре прошлого года, а закон, как известно обратной силы не имеет, на это требуется специальное положение в законе, которого в вышеупомянутом ЗРК от 19.02.2007г. нет. Согласно ст.2 данного Закона, все юр.лица должны привести в соответствие свою деятельность, но с момента принятия закона, т.е. с 16 июня.

Проблема состоит не столько в правомерности требования АФН предоставить данную Методику, сколько в самой Методике. Инттересует кто ее должен и может сделать, оценщики, аудиторы, может существуют какие либо другие компании, специализирующиеся на этом? Буду очень признательна, если кто нибудь откликнется и поможет своим советом.

[Гость Bulat.k]

Может быть у кого-нибудь есть болванка Методики определения стоимости акций при их выкупе АО, которая является неотъемлемой частью проспекта выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Пожалуйста скиньте в личку.

[DUKELAW]

и мне.

спасибо!

[roksi]

Может быть у кого-нибудь есть болванка Методики определения стоимости акций при их выкупе АО, которая является неотъемлемой частью проспекта выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Пожалуйста скиньте в личку.

Буду очень благодарна, если и мне кто-нибудь скинет в личку эту же методику, или отправит на мыло - gera65-89@mail.ru :crazy: